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2019年股票回购 影响不可小觑

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  李盛宏

  刚过去的2018年是令人难忘的一年,也是充满曲折的一年。伴随着政策稳定市场的需求,2018年末利好政策也是频繁出台,对2019年A股走势的影响也值得关注。

  以2019-01-20全国人大常委会审议通过的《全国人民代表大会常务委员会关于修改<中华人民共和国公司法>的决定》为例,这是继2005年回购制度调整后的最新一次变革,本次调整扩大了回购范围、简便了回购机制、放宽了回购条件,使得上市公司更易于进行回购。

  在合适的时机,股票回购有着不可小觑的影响。以发达市场为例,美国股票回购就是本轮美国牛市的重要推动力之一,标普500成份股的回购规模与标普500指数走势趋同,构成美国牛市的上行动力。在推动美股在不断冲高的同时,回购规模也刷新了历史高位。2018年上半年美国上市公司共宣布了近6800亿美元的股票回购,超过2017年创下的5300亿美元的纪录。

  美股回购可以说是成效显著的,以标普500回购指数为例,该指数是反映标普500指数成份股中回购率最大的100只个股的表现情况。截至2019-01-20,标普500回购指数在过去 10年的年化收益为17.05%,相对标普500指数13.24%的年化收益,平均每年跑赢标普500指数3.8%。

  对于A股来说,大规模股票回购通常发生在市场低位或者连续下跌阶段,反映了产业资本对上市公司股价低于内在价值的看法。历史上A股回购集中出现的三个时期分别为2012年10月至2013年6月、2015年8月至2016年6月、2017年6月至今。从2017年6月开始,股票回购进入快速增长期。以2018年为例,截至9月底已有529家公司实施729笔回购,回购金额为251亿元,远超上年同期的49亿元,创下历史新高,回购对大盘推动力量正在逐渐积蓄。

  随着美股回调,美联储加息放缓,2019年中国外汇压力有望减小。同时伴随着A股加速纳入MSCI、罗素等国际指数,外资不惧调整稳步配置中国资产,彰显了成熟资本对A股的信心,配置A股的外资资金预计会加速流入。按照以往外资配置A股的逻辑,国内盈利能力有相对优势的金融、消费和能源有望成为外资配置重点。而在目前已公布或实施回购的上市公司中,不乏一些外资重仓持股企业,外资的入场对股价也将形成支撑。

  回购新政的发布有望催化A股市场在接下来的几年加速向成熟市场靠拢,股票回购存在大爆发的可能,目前布局参与实施股票回购的上市公司,机会大于风险,从绝对收益或相对收益来说都是不错的策略选择。

  (作者系长盛基金专户理财部总监)

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